2）泡泡玛特的凡勃伦美梦

泡泡玛特的新产品，似乎越卖越贵，而新IP却容易偃旗息鼓。

2021年泡泡玛特推出首款陶瓷高端产品线——MEGA系列，定价高达899元甚至4999元，一度被传在二级市场交易价格炒到了上万元。截至4月19日，闲鱼未拆封产品交易价格已不超过1000元。

除此之外，从运营角度看，泡泡玛特自2016年推出Molly后开始掀起国内消费热潮，至今一直处于扩张期，中间经历了其他品牌的崛起与追赶，也经历了新冠疫情的蔓延和消散；IP运营角度看，泡泡玛特正努力摆脱被市场诟病的IP依赖症，开始将更多注意力转移到IP多样化上。

从信达证券研发中心的数据可以看出，泡泡玛特内部的设计人员两年翻了一倍。成果上内部设计师团队在2020年推出IP小甜豆，2021年推出IP小野，2020年推出小小的使坏系列等。

不过还是就结果论而言，短期来看泡泡玛特还无法产生凡勃伦效应——无论出了多少IP亦或是更贵的系列，泡泡玛特的营收贡献最主要的还是头部三大IP，且越来越集中，份额接近50%。

图：IP情况；来源：公司年报

产品端高端化的MEGA也是出道即巅峰，从其二手交易价格就可看出，消费者关注度正在下降，产品也慢慢回归沉寂，而刚出道的高端产品本质上还是以来原有IP。而除了头部三大IP外，其余IP也没有掀起任何波澜。也就是说，潮玩市场目前看的一定是IP深度，而不是广度。

一言蔽之，无论是向上还是向下，泡泡玛特带领的潮玩行业，还没有找到抵御周期的答案。