正好在千橡的时候，周亚辉参与过《猫游记》的开发，同时看到当年《部落战争》在欧美市场开始兴起，这让他察觉到网页游戏有潜力。于是在2008年，他选择以页游起家，并在2011年营收突破1亿美元。

2012年，智能手机逐渐普及，周亚辉顺势抓住了“页游转手游”“页游精品化”的转折点，把昆仑万维的业务拓展到手游和端游。同时，周亚辉较早意识到海外网络游戏市场的潜力，也将游戏产品推向海外市场，成为国内首批游戏出海的公司之一。

2015年，昆维万维在国内创业板上市，最高市值到过700亿人民币。

上市初期，昆仑万维还是标准的游戏公司，游戏产品占97%，其中手机游戏占比80%。不过从上市当年起，周亚辉就玩起了类似腾讯的模式，以游戏为现金牛，持续进行投资和并购。之所以开始投资，按照当年周亚辉接受《中国企业家》采访时的说法，上市后他在事业目标上有些失焦，于是想到了投资。

“趣店”的前身趣分期是周亚辉试水投资后最大的一个项目，前后共计投入1.2亿美元。2017年10月，趣店在纽交所上市，当日市值超过百亿美元。在这期间，他还成功押注一亩田、达达、映客、快看漫画等明星项目，其中映客于2018年7月在港交所正式上市，当日市值突破100亿港元。

当周亚辉在勾勒他的投资版图时，昆仑万维也正通过一系列收购转型成国际化的互联网公司。

2016-2021年，昆仑万维三次增资控股Opera，布局浏览器与社交信息分发业务，开始由游戏公司向互联网平台型公司转型。

收购Opera之后，周亚辉把Opera当成二次创业，亲自担任CEO，并对公司文化做了一次推倒重来。为了Opera，他甚至辞任了昆仑万维董事长总经理职位。

2017-2019年间，昆仑万维分三次收购闲徕互娱实现100%控股，布局休闲竞技游戏。昆仑万维还启动了全球化游戏发行平台全新独立品牌Ark Games，并在2021年收购语音社交平台StarX 60.65%的股权。

至此，昆仑万维形成了所谓五大业务板块：海外信息分发与元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX、全球移动游戏平台Ark Games、休闲娱乐平台闲徕互娱，以及科技股权投资平台。

持续并购的同时，随之而来的占比较高的商誉和更高的投资型资产。

2016-2020年公司商誉由收购Grindr和闲徕互娱产生，2021年并表StarX和Opera后，公司商誉增加至37.81亿元。

不过，闲徕互娱未完成2019-2021年净利润分别达到9.18亿元、10亿元以及11亿元的业绩对赌承诺，存在一定商誉减值风险。StarX与Opera增长尚可，商誉减值风险较低。

此外，持续的投资，也让昆仑万维的投资性资产占比达到近6成。其中，对上市公司的股权投资，计入交易性金融资产；通过成立产业基金进行的投资，计入长期股权投资；一级市场投资，计入其他非流动性金融资产。