本周工业品整体弱势，投资者对美联储加息预期增强，市场被经济衰退的担忧情绪笼罩，加上中东和美国的供给仍在高位，原油价格跌破80美元/桶，带动了能源化工板块的跌势。加之国内地产板块的预期偏弱，黑色板块的下跌较为明显，从焦煤、焦炭到下游的钢材以及地产后端的PVC和玻璃都出现了大幅走跌的情况。农产品板块相对偏强，白糖创出新高，棉花、菜粕大幅上涨，棕榈油创出新低。

就国内期货市场来看，能源化工板块，原油周下跌4.87%、燃油下跌1.69%；黑色系板块，铁矿石周下跌4.1%，焦煤下跌7.94%；有色金属板块，沪镍周下跌3.02%、沪铜下跌2.18%、沪锌下跌3.23%；农产品板块，棕榈油周下跌4.31%、鸡蛋下跌1.78%、生猪下跌1.31%。

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(资料图)

热点一：金油比飙升大宗商品市场拉响警报

近期，多项关键指标指向美国经济衰退，最新的不祥信号来自大宗商品市场。分析师Nour Al Ali日前撰文指出，在美联储是否即将结束紧缩周期的不确定性笼罩市场之际，黄金与石油的比率（金油比）表明，大宗商品交易者正在对冲美国经济衰退的风险。

随着油价下跌，金价上涨，金油比已飙升至近24，远超2000年以来不到17的平均水平。一些市场参与者将金油比显著高于均值的情况视为衰退将至的警示信号。在经济衰退之时，投资者往往弃石油而买黄金，因此金油比被视为衡量全球经济状况的晴雨表，比值上升表明投资者正在为经济衰退未雨绸缪。该比值自2022年中以来呈上升势头，并在3月下旬飙升，当时银行业危机提升了黄金的避险魅力。

金油比上次出现剧烈波动是在2020年，当时新冠疫情席卷全球经济，推高黄金价格，而原油价格下跌。分析指出，从历史上看，在经济开始衰退或出现巨大不确定性时，黄金的表现往往优于石油。对于金油比接下来的走势而言，美联储何时停止加息至关重要。美联储利率路径的不确定性和潜在的经济衰退可能会使这一比率进一步上升。

美联储周二公布的最新数据显示，美国3月M2货币供应量为20.8万亿美元，同比大幅下降4.05%。这是自1959年首次引入该数据以来的最大同比降幅。从历史数据来看，在M2增速见底前后，美国经济出现衰退的概率非常大。此外，本月初公布的美国3月ISM制造业指数超预期下降至46.3，创2020年5月以来新低。从历史上看，每次该指标跌到这一水平附近，美国经济都处于衰退之中或者濒临衰退。

一场“货运衰退”也正笼罩着美国。全美范围内的货运放缓，已导致美国柴油价格较去年创下的纪录高位“腰斩”，并引发了人们对美国将深陷衰退泥潭的担忧。数据显示，纽约港的柴油批发价格目前已经从去年5月的每加仑5.34美元跌至了2.65美元。在过去几个月，柴油价格可谓持续走弱。