从进口窗口来看，2月一度出现出口窗口打开，而进口窗口持续关闭，低迷的长单，令国内进口电解镍存量低迷，近期俄镍现货升水仍与金川镍持平水状态，需求低迷，进口意愿较差，也导致俄镍资源趋紧情况延续。不过，上周短暂的进口窗口打开或有进口窗口打开，本周或有进口到货发生。此外，据Mysteel，月末也将有长单俄镍到货，因此后续的精炼镍供应趋改善仍是较大概率情况。

2、硫酸镍相对电解镍价差收窄

2023年第一季度硫酸镍生产显著增长，同比增幅达26%以上，累计约9.4万金属吨。3月份，在硫酸镍与纯镍价差不断缩窄的情况下，硫酸镍价格较上月有一波回落。4月份，由于三元预想的需求恢复有所回落，而MHP等原料改善价格下行预期仍在，硫酸镍供大于需的情况短期很难有所缓解，预计4月份硫酸镍的产量为3.10万金属吨，环比下降15.93%。

3、镍生铁企稳回升

镍铁国内外生产有收缩迹象，预计2023年第一季度镍生产同比下滑约5%，总量约10.06万金属吨。印尼持续产能释放，而国内产量受到利润收缩影响减产。而不锈钢厂也在高库存和年初需求不及预期之下降价去库，同时向原料端施压。镍生铁成交价最低前期到达了1030元/镍点，此价格下国内镍铁厂亏损加剧，而进口镍生铁也有部分亏损，而矿端价格回落后部分也已经亏损，镍生铁下跌，减产，滞跌，反弹，成交回升的正向反馈逐渐有所发生，近期成交价回升至1080元/镍点附近，而不锈钢厂在利润仍存的情况下，对镍生铁报价提高的接受度也有所提高。近期的镍价反弹，背后也有镍生铁企稳的一定支持，后续此端料会趋于整理，而印尼仍有新产能释放，进口端到货及国内铁厂对产量的调整会影响镍生铁相对表现。

三、镍宽震荡波动重心仍有渐降可能性

镍短期在宏观暖风以及阶段精炼镍供应偏紧下出现回升。从预期来看，供应端无论从生产还是进口供应都有改善的可能性。从镍阶段走势来看，主要将会在16-20万元之间波动，后续关注现货供应及进口到货是否如预期，以及现货俄镍升贴水变化。从宏观来看，未来金融风险变化以及实体经济需求修复节奏需要继续继续关注。此外，产业自身调整，因预期差扰动已经令镍下行的节奏发生了一些变化，但是总体来看，镍价重心震荡下移的过程料会震荡延续。从镍的变化形势来看，镍相对不锈钢仍存在震荡走弱的可能性，品种间套利策略仍可波段进行。

后期关注点：电积镍投产进度，电解镍贸易端变化，镍生铁供需，新能源动力电池修复对硫酸镍的需求等。