从3月社融增量数据看，3月社会融资规模增量延续高位，为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。分结构看，表内信贷成为当月社融新增的主要支撑。

据广发证券(000776)发展研究中心统计，今年一季度地方政府债券总发行21097亿元。广发证券固收首席分析师刘郁指出，虽然一季度地方债发行进度快于往年同期，但2023年提前批发行进度偏慢。

东方金诚宏观分析师王青表示，整体上看，3月社融结构表现出“信贷强、债券弱”的特点。3月地方政府新增专项债发行规模较大，但上年同期也处于专项债发行前置阶段，基数较高，叠加3月国债发行量偏低，而到期量偏高，导致当月政府债净融资同比少增。此外，主要受到期量增加影响，3月企业债券融资也呈现同比少增。

M2增速或趋势性下行

3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%；狭义货币(M1)余额67.81万亿元，同比增长5.1%。对比上月数据，3月末M1与M2剪刀差进一步扩大。多位专家一致认为，企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间，实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善。

自2022年3月以来，我国经济发展遇到国内外多重超预期因素冲击，M2同比增速持续保持在高位，有力支持经济向潜在增速回归。今年一季度M2增速继续在高位运行，张旭对此表示，近段时间M2同比较高增速与基数效应有关，也体现出货币政策为经济平稳健康发展提供了有力的支持。

在张旭看来，基数因素将导致M2同比增速自2月后自然回落，年内保持货币信贷合理平稳增长也绝非易事。今年M2同比增速将呈现前高后低的走势，“不久后我们便会迎来M2增速的趋势性下行，年底时M2增速较有可能回到与名义经济增速基本匹配的水平”。

存款高增也是支撑M2增速保持高位的重要因素。3月份，人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。一季度人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元；其中，住户存款增加9.9万亿元，非金融企业存款增加3.18万亿元。